集成电路测试厂商利扬芯片即将登陆科创板，其实力究竟如何？

李华清

科创板又即将迎来一名半导体领域成员。

9月22日晚间，证监会发布消息称，证监会按照法定程序同意广东利扬芯片测试股份有限公司（以下简称“利扬芯片”）科创板首次公开发行股票注册。

利扬芯片是2010年成立于东莞的一家民营企业，2015年挂牌新三板，2017年5月向证监会广东监管局提交首次公开发行股票并上市的辅导备案申请材料，2020年4月，通过广东监管局的辅导验收，同在2020年4月，上交所受理其在科创板上市的申请。

历经3年多的等待，利扬芯片终于要登陆科创板。这家企业在注册稿的招股书中自称为“国内知名的独立第三方集成电路测试服务商”，它真正的实力究竟如何？

业务结构

自2018年中美发生贸易摩擦以来，“缺芯”成为国民之痛，中国正在加速集成电路产业链的国产替代进程。集成电路的产业链，可以分为芯片设计、晶圆制造、芯片封装和集成电路测试四大板块。相对于芯片设计、晶圆制造，封装和测试已是中国大陆发展最完善的板块，长电科技（.SH）、通富微电（）和华天科技（）已进入全球封测企业前十强。

利扬芯片做的是集成电路测试服务，既做晶圆测试（ChipProbing），也做芯片成品测试（FinalTest）。虽然测试是芯片质量的“守门员”，伴随集成电路一路发展而来，但在国内，像利扬芯片这种独立的第三方测试厂商起步较晚，分布较分散且业务规模不大。封测一体公司、晶圆代工公司、IDM厂商和芯片设计公司也会承担测试任务。

利扬芯片的招股书注册稿介绍，在过去10年的发展中，公司已完成超过3000种芯片型号的量产测试，测试的芯片产品用于通讯、传感器、智能可穿戴设备、计算机、汽车电子、北斗应用及工控领域，工艺涵盖8nm、16nm、28nm等制程。

目前，利扬芯片已经发展汇顶科技（.SH）、全志科技（.SZ）、国民技术（.SZ）、东软载波（.SZ）、比特微、西南集成、中兴微、智芯微、紫光同芯、集创北方等企业成为客户。

芯片成品测试是利扬芯片主要的营收来源，该部分营收占到公司主营业务收入的70%，剩下30%来自晶圆测试。2017年-2019年期间，利扬芯片的营收分别为1.29亿元、1.38亿元和2.23亿元，归属母公司净利润分别为1946万元、1592万元和6083万元，主营业务的毛利率分别为 43.38%、39.87%和53.83%。

2019年，利扬芯片无论是营收、净利润还是毛利率，均得到显著提升，主要受益于新增8nm制程芯片的测试项目。2019年，8nm测试项目创收将近7000万，占到当年主营业务收入的30%，且8nm测试项目使用的全部都是高端测试平台。

利扬芯片介绍，行业内并没有明确的测试平台分类标准，但公司按照技术参数将测试平台分为高端和中端。高端测试平台可以实施的测试技术种类相对中端测试平台更丰富，而且可以向下兼容中端测试平台，例如FPGA芯片（现场可编程门阵列，可以看做半定制的芯片）、SoC芯片（系统级芯片）的测试只能在高端测试平台完成，而中端测试平台通常只测试市场上比较成熟、应用很泛的芯片，例如MCU、指纹、电源管理、触控领域的芯片就用中端测试平台。

到底用到哪种平台、测试芯片的类型、数量、平台产能的利用率等因素，都有可能影响到利扬芯片的毛利率。利扬芯片2019年的财报数据显示，FT-高端测试平台的毛利率能达到77.32%，FT-中端测试平台的毛利率为47.32%，而在CP测试，CP-高端测试平台的毛利率只有23.75%，还低于CP-中端测试平台41.77%的毛利率。在高端测试平台产能不受限的情况下，越是能更多接收需要用到高端测试平台的成品芯片测试，利扬芯片的毛利率就越高。

风险预警

相对尚未实现盈利就冲击科创板的企业，已经有新三板挂牌经历且能实现盈利的利扬芯片，发展依然存在不小风险。利扬芯片主动披露存在客户集中度高、销售区域集中、厂房存在产权瑕疵等10多项风险，在此细说两大风险。

首先是客户集中度的问题。2017年-2019年期间，利扬芯片的前5大客户销售收入分别占到营业收入的87.61%、77.04%和76.39%。利扬芯片想扩大客户群，特别是集成电路国产替代进程加快之后，潜在客户增多。但芯片测试，先要通过工程批、小批量测试验证芯片产品在功能上基本无大缺陷，才能进入量产测试阶段，能否进入量产测试阶段，关键要看芯片产品是否能在终端市场大量推广。如果不能，客户也无法给利扬芯片订单，这需要时间培育和等待。