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投资要点

事件概述：2020年8月4日，国务院发布《关于新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》，为进一步优化集成电路产业和软件产业发展环境，提升产业创新能力和发展质量，在财税政策、投融资政策、研究开发政策、进出口政策、人才政策、知识产权政策、市场应用政策、国际合作政策等方面作出相关指示，推动国内集成电路产业快速发展。

财税政策力度空前，集成电路上下游产业链将充分受益。在财税政策中，对于集成电路生产企业政策支持力度较大，其中，国家鼓励的集成电路线宽小于28纳米，且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第十年免征企业所得税；此外，支持力度较大的集成电路设计、装备、材料、封装、测试企业和软件企业，自获利年度起，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税；继续实施集成电路企业和软件企业增值税优惠政策；对国家鼓励的重点集成电路设计企业和软件企业，进口生产性原材料和相关自用设备等免征关税。我们认为当前的集成电路产业政策支持力度空前，政策聚焦高端芯片、集成电路装备和工艺技术、集成电路关键材料、集成电路设计工具、基础软件、工业软件、应用软件的关键核心技术研发，推动战略核心产业发展，国内集成电路迎来历史性发展机遇。

半导体是未来3-5年科技投资主线。半导体行业在过去数十年内呈现螺旋式上升的规律，放缓或衰退后又会重新经历更强劲的复苏，技术变革是驱动半导体行业持续增长的主要推动力。WSTS最新预测2020/2021年全球半导体市场将分别同比增长3.3%/6.2%，2021 年全球半导体市场将加速回升至4523亿美元。我们判断新冠疫情不会改变产业趋势，中国半导体产业仍处于蓬勃发展阶段，产业发展逻辑并未发生改变，半导体细分领域核心公司正在全面开花。我们认为半导体行业是未来3-5年科技投资的主线，重点推荐晶圆制造、半导体设备和材料、功率半导体、模拟芯片四个细分方向：晶圆制造领域，重点推荐中芯国际；半导体设备和材料领域，重点推荐北方华创、华峰测控；受益标的为中微公司、沪硅产业、安集科技等；功率半导体领域，重点推荐斯达半导、捷捷微电，受益标的为华润微等；模拟芯片领域，重点推荐圣邦股份、韦尔股份、卓胜微，受益标的有思瑞浦、芯朋微等。

投资评级：考虑到国内半导体产业发展逻辑没有发生改变，再加上国内政策支持力度空前，我们认为半导体是未来3-5年科技投资主线，给予“推荐”评级。

风险提示：新冠疫情海外扩散导致下游需求不及预期；贸易战持续恶化风险，国产替代进度不及预期风险。

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国海电子团队

吴吉森 7

电子研究团队介绍

吴吉森，电子行业首席分析师。武汉大学金融学硕士，4年证券研究从业经验，2年通信行业经验，专注于科技行业投资机会挖掘以及研究策划工作。曾就职于中泰证券、新时代证券，2020年5月加入国海证券，2018年水晶球、第一财经第一名研究团队核心成员，2019年东方财富百强分析师电子行业第三名。

分析师承诺

吴吉森，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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